在黄金价格的分析中，黄金ETF基金的持仓及其变化情况是每个投资者必须关注的。

　　1、从其运作结构来看，黄金ETF基金实际上类似于开放式基金，也就是说这是一个被动型基金，因此只有当投资者——也就是上图所示的特许参与人——进行申购或赎回时，该基金才会变动其仓位。因此黄金ETF基金份额变动的信号效应与股票市场中开放式基金的份额变动所代表的信息其实是类似的，从股票市场的经验来看，这类信号作用在价格趋势持续时显得非常有效，而在价格转向时，指引作用却并没有确定性。

　　2、就黄金市场中最为投资者所关注的SLV而言，由于其资产规模的庞大，SLV在提高黄金的流动性的同时，相对的ETF会每日出售小份额的黄金以换取保障基金持续运作的费用。因此，在黄金价格波动不太剧烈且投资者申购不太积极的时候，我们会发现SLV的总是减仓多于建仓。

　　3、商品ETF基金相当于创造出一些原来并不存在的需求。这部分需求可能来自于一些非现货背景的投资者或小型投资者，他们对“持有”现货的兴趣可以通过商品ETF基金的服务来实现。

　　4、黄金ETF基金所发挥着助长价格趋势连贯性的作用，可能使价格变动的幅度更大但并不会改动价格变化的基本趋势。

　　从某种水平上来说，在黄金价格的分析中，对ETF持仓问题的分析已经在某种水平上相当于在其它大宗商品品种中进行的交易所库存分析和国内期货市场中的持仓结构分析，本质上与股票市场中对机构投资者的持仓结构与价格的分析也类似。可以从以下两点来进行分析：

　　1、自身的因素。由于ETF的交易量比较大，每次加仓或减仓的量都会对当前市场上黄金的供给和需求造成影响，比如增仓就相当于增持，是会让黄金投资者增加信心，导致价格上涨的因素。减仓则是相反的，对于黄金来说是利空。

　　2、市场连带因素。影响市场其他主体的操作，很多人会关注ETF的持仓情况，如果加仓了，市场上会有部分人也跟着加仓，这会起到一定的连带作用，造成市场买量增大，减仓是相反的。需要注意的是，通常ETF公布持仓变化的时候，已经是他加仓或减仓完毕了，这时候第一个因素的影响已经消化完了，而且也要注意ETF的背后操作。

　　黄金ETF与黄金价格存在一定的相关性，因为黄金ETF的走势图一般是由黄金收盘价曲线和ETF持仓量曲线组成，走势相辅相成、互相制约。

　　一、黄金价格走势与黄金ETF持仓量的走势

　　近年来，黄金价格走势与黄金ETF持仓量走势为震荡走高，并且趋向一致。

　　二、黄金价格走势与黄金ETF持仓量的关系

　　从长期的黄金价格走势图表看，黄金价格每次尖锐性的变化都与黄金ETF的大幅度的抛出或者吸入黄金有很大关系。每当黄金ETF的持仓量达到新的高点，黄金价格也会随之达到新高;黄金ETF显示黄金抛售量加大也会对黄金价格造成大幅的打压。

　　三、黄金价格对黄金ETF持仓量的影响

　　从黄金ETF持仓量走势图上可以看出，每当黄金价格走高，就会大幅影响黄金的增持或减仓，对黄金ETF有很大的影响作用。

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